“国产存储龙头”江波龙冲刺IPO背后江西双胞胎

　　深圳市江波龙电子股份无限公司向港交所递交《招股书》，拟结构“A+H”，2024年营收174。64亿元，净利润暴涨160%。2。江波龙旗下具有三个存储品牌：FORESEE取Zilia(专注B2B市场)，以及专注于高端存储的雷克沙(办事于B2C市场)。3。因为收购两家公司，江波龙的资产欠债率从26%增加到2024年的59%，商誉达到8。69亿元。对于热爱摄影的人来说，一张4240万像素的RAW格局照片，文件大小大约为80MB。正在连拍模式下，数据量急剧添加，几百GB的存储需求也并不稀有。想要流利拍摄和快速导入素材，一张高机能的SD卡无疑是必不成少的“配备”。近日，深受摄影快乐喜爱者喜爱的存储品牌“雷克沙”母公司——深圳市江波龙电子股份无限公司（下称“江波龙”）正携着2024年营收174。64亿元、净利润暴涨160%的和绩，向港交所递交《招股书》，这家曾被誉为“存储器第一股”的公司，曾经正在A股上市近三年，并成为全球第二大存储器厂商。除了雷克沙，江波龙（301308。SZ）旗下还有FORESEE和Zilia等存储品牌。现在正在创始人双胞胎姐弟蔡丽江、蔡华波的率领下，这家“国产存储龙头”可否成功赴港IPO呢？成立于1999年的江波龙，曾经正在存储范畴扎根跨越20年，现在，江波龙旗下具有三个存储品牌：FORESEE取Zilia（专注B2B市场），以及专注于高端存储的雷克沙(办事于B2C市场)。此中，FORESEE的产物次要为互联网、金融等头部企业供给办事；Zilia则专注于为国际供应链供给存储处理方案；雷克沙则做为全球高端消费存储品牌，次要使用于摄影、摄像及高端挪动使用范畴。《招股书》显示，公司将营业分为嵌入式存储、固态硬盘（SSD）、挪动存储（存储卡、U盘等）和内存条。嵌入式存储用于设备内的内置存储芯片；固态硬盘次要用于高速存储需求；挪动存储可便利照顾；内存条用于姑且存储数据，雷同大脑的立即回忆区。目前看，江波龙的焦点营业是嵌入式存储。2024年，嵌入式存储的收入估计达到84。25亿元，占总收入的48。24%。这一系列产物次要使用于智妙手机、智能汽车、可穿戴设备等范畴。紧跟其后的是固态硬盘（SSD）。2024年，江波龙的SSD估计收入为41。47亿元，占比23。75%。凭仗PCIeGen5的产物，读取速度高达12000MB/s，这可满够数据核心和高端PC对超高速数据处置的需求。而残剩的两类产物，挪动存储（存储卡、U盘等）和内存条，带来的收入均不脚20%，别离为32。08亿元、15。27亿元，占比为18。37%、8。74%。凭仗多样的产物，公司吸引了不少“奢华”客户。从惠普、戴尔、联想、OPPO、小米，到比亚迪、吉利、传音控股，再到巴西石油、印度Reliance……按照市场征询机构“灼识征询”数据显示，以2023年存储产物的收入计，江波龙正在2023年已是全球第二大存储厂商，同时稳居中国第一。以2023年收入计，雷克沙正在全球消费类存储品牌中排名第二。从财政上看，《招股书》显示，2022年、2023年和2024年（下称“演讲期内”），公司营收虽然比年增加，但净利润却履历了较着的波动。演讲期内，江波龙的营收别离约为83。3亿元、101。25亿元及174。64亿元，2023年和2024年别离同比增加21。6%和72。5%。同期净利润别离为7279。7万元、-8。37亿元及5。05亿元，特别是2023年的吃亏，公司暗示一方面是受全球经济放缓及通缩上升的影响，终端市场的需求疲软，出格是挪动手机及小我电脑等环节范畴；另一方面是公司的运营开支添加，很大程度上是因为年内研发投资添加，取股份领取相关的额外成本以及取收购相关的办事费。按照《招股书》可知，2023年公司研发投入同比增加66。7%，达到5。94亿元，占营收的5。9%；股份领取费用为1。98亿元，次要是员工性股票的非现金费用；收购相关费用为0。67亿元，涉及元成姑苏和ZiliaEletrônicos的买卖中介费、法令和审计费用等。早正在2017年，公司就跨洋并购了美光科技旗下的Lexar（雷克沙）——其时年营收高达4亿美元，是国际消费类存储品牌中的“明星选手”。此后，雷克沙敏捷进入江波龙的全球计谋结构，现在已正在六大洲搭建起完整渠道，产物销往60多个国度和地域，做到了“走出去”。先是斥资约1。32亿美元（约合人平易近币9。4亿元），收购了国内高端封测企业元成姑苏70%的股权，随后又正在岁尾以1。66亿美元（约合人平易近币11。5亿元）买下巴西存储厂商Zilia81%的股权，收购两家公司共计破费约20亿元。为了完成这两笔“大单”，公司曾正在2024年8月打算通过刊行可转债募资30亿元，用于领取收购对价并弥补流动资金。但到了12月，公司以“外部变化及计谋考虑”为由，叫停了此次募资打算。经济学家宋清辉暗示，江波龙终止30亿元的可转债募资打算，并用A股上市的超募资金完成了两项大规模收购，这种资金运做无疑大大加剧了公司的现金流压力。取此同时，这种资金运做体例还大幅添加了公司的财政风险。不外，这两家标的其时都处于吃亏形态。据通知布告显示，2023年上半年，姑苏力成实现收入1。8亿元；净吃亏321。66万元。2023财年（2022年8月1日至2023年7月31日），Zilia实现营收2。01亿美元（约人平易近币14。58亿元）、净吃亏1038万美元（约人平易近币7529万元）。收购也导致了欠债率的上升。三年间，江波龙的资产欠债率一从26%、53%，2024年，公司总债权77亿元，短期债权52亿元，速动比率降至0。53。宋清辉暗示，速动比率降至0。53，表白江波龙正在 2024 年的短期偿债能力较弱，流动性风险较高。一般来说，速动比率高于1被认为是比力健康的，表白公司具有脚够的速动资产来笼盖其短期债权，低于1则需要。此外，此次收购也给江波龙带来了8。69亿元的商誉。截至2024年第三季度，江波龙尚未起头摊销这部门商誉。需要申明的是，高商誉意味着江波龙通过并购领取了溢价，若整合欠安，可能导致商誉减值，影响财政表示，添加盈利波动性，并降低投资者决心。另一头，存货也正在累积。同期，公司的存货别离为37。36亿元、58。93亿元和78。33亿元，过去3年内存货增加了1倍多。按照《招股书》可知，公司正在存储行业下行周期（2022-2023年）自动备货，以应对后续市场苏醒。但需求苏醒节拍不及预期，导致库存积压，占用大量流动资金。按照《招股书》可知，2022年-2024年，江波龙岁暮现金及等价物持续下滑，别离约为19。08亿元、12。01亿元和10。14亿元。此中，公司持续三年运营勾当现金流为负，别离约为-3。26亿元、-27。98亿元和-11。9亿元。宋清辉暗示，这可能是短期行业低迷导致的“阵痛”，但也可能反映了公司贸易模式存正在必然的布局性问题。他进一步道，改善运营性现金流或需要从三方面入手。一是提拔手艺程度，加强产物合作力，应放缓扩张程序，优先现有营业的健康运营；三是正在短期内，还能够通过银行贷款、股权融资等体例弥补流动资金，以缓解现金流压力。不外，收购后的Zilia正在2024年表示杰出，其单月收入从2023年12月的3720万元人平易近币（收购后并表），激增至2024年的23。08亿元人平易近币。对于此次赴港上市，宋清辉暗示，这正在必然程度上表白公司正在资金需求上有“补血”的需求。连系江波龙赴港上市募资的需求，及其持续三年负运营现金流和债权的环境来看，意味着公司目前仍然面对较大的流动性压力。他进一步暗示，将来，即便其成功正在上市并募集到资金，也需要关心这些资金的利用效率以及公司运营现金流可否尽快转正，唯有如斯才能从底子上缓解流动性压力。江波龙的掌门人蔡华波，是江西人。取良多拥出名校布景的上市公司董事长分歧，蔡华波仅有高中学历。如许一位“高学历”以外的创业者，凭仗着本人的勤奋和目光，了从华强北发卖员到百亿富豪的传奇之。据新“创业最火线”报道称，高中结业后，蔡华波并没有选择保守的大学径，而是来到了深圳，正在1996年至1999年间做过电子元器件的发卖员，曾正在华强北一带打拼。1999年，23岁的蔡华波正在哥哥的激励下决定本人创业，进入存储半导体商业范畴。他和双胞胎姐姐蔡丽江一路，借用名字中的“江”“波”和生肖“龙”，正在华强北的一小柜台里起头了存储芯片的商业。江波龙，就此降生。现在，蔡华波和蔡丽江仍然是江波龙的现实节制人，他们配合持有公司42。55%的股份，此中蔡华波间接持股39。02%，是公司的控股股东。曲到2011年之前，江波龙一曲做贴牌生意。蔡华波曾感伤，“贴牌生意充满无法，赔的都是菲薄单薄且高风险的利润。”于是，他决定转型。2011年，江波龙创立了B2B品牌FORESEE，发布了eMMC和固态硬盘存储产物，逐渐品牌化。2017年，江波龙收购雷克沙，正式进入B2C市场。据悉，雷克沙存储卡被《摄影之友》评选为最佳存储卡，获得美国NikkTech评选金牌。据新“创业家”报道称，蔡华波曾暗示，收购雷克沙是公司从手艺型企业转向品牌型企业的环节一步。通过雷克沙，江波龙不再是供应链中的中逛环节，而是具有自从品牌、能掌控议价权的企业。2022年8月，江波龙成功正在创业板上市，成为“中国存储器第一股”。当天股价上涨56%，市值跨越360亿元。蔡华波也因而成为了百亿富豪。按照《胡润百富榜》，蔡华波的小我财富正在2022年为100亿元，2023年和2024年别离为135亿元和125亿元。现在，江波龙正正在打算港股上市。若是此次上市成功，蔡华波和蔡丽江的财富可能再度获得提拔。江波龙从一个华强北的小柜台到现在的全球存储巨头，已走得越来越远。